삼성전자(005930) 21년 반도체 Capex Cycle 주도권 확보 - 매일경제

3Q20 사업부별 실적 발표

▶ 반도체 사업부의 영업이익은 5.54조원(YoY 82%, QoQ 2%, OPM 29%)으로 당사 추정치 부합. DRAM B/G +5%, ASP -8%, NAND B/G +19%, ASP -10%
▶ IM사업부의 영업이익은 4.45조원(YoY 53%, QoQ 128%, OPM 15%)으로 예상치 부합. 중저가 중심의 출하량 성장에도 비용 절감 효과로 수익성 대폭 개선. 스마트폰 출하량 8,200만대로 추정
▶CE사업부의 영업이익은 1.56조원(YoY 167%, QoQ 58%, OPM 7%)으로 예상치 부합.Pent up demand 적기 대응으로 동사 TV 출하량 YoY 39%, QoQ 70% 성장. 프리미엄 TV/가전 판매 호조로 수익성 개선.
▶ 디스플레이사업부의 영업이익 4,700억원(YoY -60%, QoQ 57%, OPM 6%)으로 당사 추정치 하회.

4Q20 영업이익 10.2조원으로 추정

4분기 영업이익 10.2조원으로 추정. (반도체 4.5조원, 디스플레이 1.6조원, IM 2.7조원, CE1.2조원, 하만 1,000억원).
▶ 반도체: 메모리반도체 가격은 하락폭이 확대될 전망. DRAM B/G 4%, ASP -11%, NAND B/G +1%, ASP -8%
▶ IM사업부: 스마트폰 출하량은 3분기대비 11% 하락한 7,200만대 예상

21년 반도체 Capex Cycle 주도

2021년에는 동사가 반도체 Capex Cycle을 주도할 전망.

▶ 메모리반도체 수요 증가율이 확대되는 가운데 SK하이닉스는 대규모 M&A로 신규 투자 여력이 부족하기 때문임. 삼성전자 메모리 Capex는 2020년 20조원으로 추정, 2021년에는 26조원으로 증가할 전망.
▶ 더불어 비메모리반도체 사업에도 대규모 Capex가 투입될 전망. EUV 선단공정 도입으로 글로벌 파운드리 시장 경쟁구도가 TSMC, 삼성전자 양강체제로 굳어지고 있는 데다가, Intel이 EUV 장비 구매를 중단하면서 삼성파운드리는 더욱더 공격적인 투자 기회가 생겼기 때문. 삼성전자 비메모리 Capex는 2020년 8.9조원, 2021년 10조원에 달할 전망. 동사에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 8.5만원 유지함. 투자포인트는, 1) 21년 1분기 메모리 반도체 업황 반등이 예상되는 가운데 동사가 Capex Cycle 주도권을 확보하게 될 것이고, 2) EUV 공정 기술 확보로 중장기적으로 동사 파운드리 사업 가치도 재조명 받을 것.

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